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海螺水泥的拐点即将来临

2022-11-24 16:47:25 226

摘要:写在前面:近些年逐渐表现出弱周期属性的水泥股,跌跌不休。多个底部开始浮现时,拐点也即将到来。(一)宏观发生了哪些变化经济增长,始终离不开三驾马车,出口、投资、消费。从商务部的数据看,21年上半年出口数据同比高增长,尤其是去年2月份爆发疫情,...

写在前面:近些年逐渐表现出弱周期属性的水泥股,跌跌不休。多个底部开始浮现时,拐点也即将到来。

(一)宏观发生了哪些变化


经济增长,始终离不开三驾马车,出口、投资、消费。

从商务部的数据看,21年上半年出口数据同比高增长,尤其是去年2月份爆发疫情,当月同比数据增长154%。


但是,盛极必衰。随着全球疫苗接种率提升,30%以上的增速首先不能持续。其次,20年下半年的出口数据基数很高,期望21年下半年保持高增速,有些不切合实际。


看一下历年的出口增速,数据都保持在个位数。


所以出口这驾马车的结论就出来了,21年的下半年,出口带动经济增长,会很吃力。


接着看消费,从21年的半年统计可以看出,单月同比和累积同比的增速都在快速下滑。

回溯疫情到现在的数据,同样可以发现20年下半年零售总额的基数非常高。那21年下半年的消费数据会和出口数据类似,面临增速的下滑。


所以,消费和出口两个指标,都是增速持续向下的趋势。经济需要维稳的话,能够采用的方案,只剩下投资。


投资,按照去年的指导精神,分为新老基建两种模式。


老基建,主要的贡献就是托底经济,保障居民就业。整条产业链非常长,覆盖大量的工种,由政府投资各种公共事业建设。


新基建,包括新能源、特高压、大数据中心、轨道交通等。这些行业,作为未来的核心支柱,资本市场早已经历一轮又一轮的爆炒。


新基建虽好,但是产业链的覆盖程度有限,创造的就业岗位较老基建也相对不足。高新技术的发展决定了未来的高度,但是眼下的就业与稳定,依然离不开老基建。


(二)水泥是老基建的晴雨表


水泥,由于其自身特殊性,保质期较短,一个季度以上,往往已经过保。当水泥的储量不能随意累加时,水泥的价格就非常可以代表实际的供需。


好比说,钢铁需求不足时,往仓库里一堆,半年甚至一年都没问题。同理也适用于有色金属。


但当水泥价格持续走低时,一定代表基建投资活动需求很低。先看最近一年,水泥价格指数的统计数据。


春节过后,水泥价格迎来了一波复苏。但是,二季度开始价格迅速坠落,在8月初达到了近一年的最低点。


这是为什么?因为没需求。


为什么没需求?


其一,基建投资依靠的政府债,发行速度很低,导致基建开工率不高。21年上半年的专项债发行量,不到全年计划的30%。


其二,从1季度末开始,一直到7月,大宗商品的价格一直在天上。从螺纹钢到铜和铝,从石油到煤炭,所有商品价格都是历年新高。这种局面下,但凡不是非常紧急,你会选择开工建设吗!


其三,水泥的一大块需求点,是商品房建设。由于信贷资金的收紧,以恒大为首的地产开发商,都在紧巴巴的还债。这种情况下,保持开工率不下降已经难能可贵,如果还要有增速,那也是痴人说梦。


多重因素,导致了需求不足,进而使得水泥价格持续下跌。那如果要看拐点是否已至,是不是很简单,只要解决前面几个问题。


(三)水泥价格的拐点


从上文的水泥价格指数可以看到,8月份水泥的价格已经明显拐头向上。作为老基建的晴雨表,水泥价格可以理解为一种先行指标。


先看,专项债的发行。由于上半年发行数量远远低于全年指标,下半年的弹性空间将非常大。同时考虑到出口和消费数据一定会下滑,此时专项债的投资,对经济稳定至关重要。


再看,大宗商品的价格。从国内以及国外的大环境看,商品价格的高点,或许已经出现。后续震荡的可能性远大于再创新高的可能性。价格一旦回落,对下游基建开工需求,也是利好。


最后看住房建设。房地产高压环境下,开工增速大涨,肯定不现实。只要保持正常增速,对水泥的需求至少不是利空。何况保障住房的建设,同样需要钢筋和水泥。


(四)结语


简单说了说水泥行业的逻辑变化,但对于股票市场,冲顶只要一天,筑底却需要百日。


当水泥行业的逻辑开始变化时,股价或许还在底部。但眼光放长一些,夕阳行业也是有波段的机会。


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作者:无为之失

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