摘要：写在前面：近些年逐渐表现出弱周期属性的水泥股，跌跌不休。多个底部开始浮现时，拐点也即将到来。（一）宏观发生了哪些变化经济增长，始终离不开三驾马车，出口、投资、消费。从商务部的数据看，21年上半年出口数据同比高增长，尤其是去年2月份爆发疫情，...
写在前面：近些年逐渐表现出弱周期属性的水泥股，跌跌不休。多个底部开始浮现时，拐点也即将到来。
（一）宏观发生了哪些变化
经济增长，始终离不开三驾马车，出口、投资、消费。
从商务部的数据看，21年上半年出口数据同比高增长，尤其是去年2月份爆发疫情，当月同比数据增长154%。
但是，盛极必衰。随着全球疫苗接种率提升，30%以上的增速首先不能持续。其次，20年下半年的出口数据基数很高，期望21年下半年保持高增速，有些不切合实际。
看一下历年的出口增速，数据都保持在个位数。
所以出口这驾马车的结论就出来了，21年的下半年，出口带动经济增长，会很吃力。
接着看消费，从21年的半年统计可以看出，单月同比和累积同比的增速都在快速下滑。
回溯疫情到现在的数据，同样可以发现20年下半年零售总额的基数非常高。那21年下半年的消费数据会和出口数据类似，面临增速的下滑。
所以，消费和出口两个指标，都是增速持续向下的趋势。经济需要维稳的话，能够采用的方案，只剩下投资。
投资，按照去年的指导精神，分为新老基建两种模式。
老基建，主要的贡献就是托底经济，保障居民就业。整条产业链非常长，覆盖大量的工种，由政府投资各种公共事业建设。
新基建，包括新能源、特高压、大数据中心、轨道交通等。这些行业，作为未来的核心支柱，资本市场早已经历一轮又一轮的爆炒。
新基建虽好，但是产业链的覆盖程度有限，创造的就业岗位较老基建也相对不足。高新技术的发展决定了未来的高度，但是眼下的就业与稳定，依然离不开老基建。
（二）水泥是老基建的晴雨表
水泥，由于其自身特殊性，保质期较短，一个季度以上，往往已经过保。当水泥的储量不能随意累加时，水泥的价格就非常可以代表实际的供需。
好比说，钢铁需求不足时，往仓库里一堆，半年甚至一年都没问题。同理也适用于有色金属。
但当水泥价格持续走低时，一定代表基建投资活动需求很低。先看最近一年，水泥价格指数的统计数据。
春节过后，水泥价格迎来了一波复苏。但是，二季度开始价格迅速坠落，在8月初达到了近一年的最低点。
这是为什么？因为没需求。
为什么没需求？
其一，基建投资依靠的政府债，发行速度很低，导致基建开工率不高。21年上半年的专项债发行量，不到全年计划的30%。
其二，从1季度末开始，一直到7月，大宗商品的价格一直在天上。从螺纹钢到铜和铝，从石油到煤炭，所有商品价格都是历年新高。这种局面下，但凡不是非常紧急，你会选择开工建设吗！
其三，水泥的一大块需求点，是商品房建设。由于信贷资金的收紧，以恒大为首的地产开发商，都在紧巴巴的还债。这种情况下，保持开工率不下降已经难能可贵，如果还要有增速，那也是痴人说梦。
多重因素，导致了需求不足，进而使得水泥价格持续下跌。那如果要看拐点是否已至，是不是很简单，只要解决前面几个问题。
（三）水泥价格的拐点
从上文的水泥价格指数可以看到，8月份水泥的价格已经明显拐头向上。作为老基建的晴雨表，水泥价格可以理解为一种先行指标。
先看，专项债的发行。由于上半年发行数量远远低于全年指标，下半年的弹性空间将非常大。同时考虑到出口和消费数据一定会下滑，此时专项债的投资，对经济稳定至关重要。
再看，大宗商品的价格。从国内以及国外的大环境看，商品价格的高点，或许已经出现。后续震荡的可能性远大于再创新高的可能性。价格一旦回落，对下游基建开工需求，也是利好。
最后看住房建设。房地产高压环境下，开工增速大涨，肯定不现实。只要保持正常增速，对水泥的需求至少不是利空。何况保障住房的建设，同样需要钢筋和水泥。
（四）结语
简单说了说水泥行业的逻辑变化，但对于股票市场，冲顶只要一天，筑底却需要百日。
当水泥行业的逻辑开始变化时，股价或许还在底部。但眼光放长一些，夕阳行业也是有波段的机会。
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作者：无为之失
