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9月30日，华新水泥股份有限公司（简称：华新水泥）向港交所递交招股书，拟于港交所主板上市，主承销商为申万宏源香港。

值得一提的是，华新水泥此前于1994年1月在上海证券交易所挂牌上市，A股证券代码为600801.SH，且截止10月11日，华新水泥股价为20.31元，市值为425.82亿元。截止2021年8月25日，其已发行的境内上市外资股（B股）约7.35亿股，拟申请将上述B股以介绍方式在港交所主板上市及挂牌交易，变更为H股。

Holcim为公司最大股东，通过HolchinB.V.及HolpacLimited间接持股39.85%、1.99%，合计控股41.84%，华新集团有限公司为公司的第二大股东兼主要股东，持股16.12%。

市场规模稳步扩大，细分领域位列中国第一

公司是一家环保型建筑材料的综合型企业，从事水泥、商品熟料、混凝土及骨料的生产与销售、环保、装备制造、EPC工程及水泥基新型建筑材料业务。

由于基础设施建设和房地产行业投资的增加，水泥的市场需求不断上升，预计未来5年的产量将稳步增长。据预测，中国的水泥产量到2025年将达到29.3亿吨，2020年至2025年的复合年增长率为4.1%。

据中国水泥协会统计，2020年按经营收入计，公司位列国内水泥制造商第五，按水泥和熟料产能计，位列第一。

但在竞争格局上，按经营收入计算，2020年公司在中国所有水泥制造商中排名第五，并不具有绝对性优势竞争地位，公司面临与同行业竞争对手对市场份额的争夺。近年来，主管部门及中国水泥协会已颁布水泥行业产能约束、限制新增产能及淘汰落后产能的政策，随着众小的水泥企业产能被淘汰，华新水泥有望继续受益市场集中度，吃下更多的市场份额。

收入盈利稳定，煤炭价格增长或将影响利润空间

从2018年至2020年，公司实现营收分别为275亿元、314亿元、294亿元；同期净利润分别为57.06亿元、70.21亿元、61.74亿元。

从业绩来看，虽然受新冠疫情的影响，公司2020年相较于2019年略有下滑，但是受益市场供需转变带来水泥相关建材产品销量增加及平均售价上升，整体业绩呈现一定的波动增长趋势。

公司收入主要来源为水泥产品，2018-2020年分别占主营业务收入84.6%、84.7%及81.1%。

毛利率方面，2018至2020年，公司的毛利率分别为39.65%、40.76%以及40.59%，基本上维持在40%左右，净利率保持在21%左右。

主产品毛利率近三年无大波动，其他业务的毛利由截至2020年6月30日止六个月的人民币2.1亿元大幅增加43.9%至2021年同期的3.06亿元，主要由于环保业务的经营收入增加所致。

期间费用同业对比中，销售费用较高，占比约为7%，且逐年上升。截至2021年6月30日，销售及分销开支为人民币10.49亿元，较2020年同期上升21.6%，主要由于交通及运输开支因主产品销售额增长而增加。

由于产品生产过程中使用大量煤炭及电力，2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月，公司的煤炭成本分别为53.83亿元、58.37亿元、55.34亿元及31.25亿元，占主营业务活动经营成本的比例分别为32.6%、31.4%、31.9%及33.7%。

同期，电力成本分别为25.67亿元、28.13亿元、27.43亿元及13.37亿元，占主营业务活动经营成本的比例分别为15.6%、15.2%、15.8%及14.4%。

而仅以煤炭的平均采购价来看，截至2020年6月30日至2021年同期，从约每吨人民币642.8元上涨至756.8元。

而且今年以来，不管动力煤还是焦煤价格都大幅上涨，其中受动力煤价格持续上涨，电力供需趋紧推动多地近月市场化电价同比上涨近10%。公司一定程度上面临生产成本上升导致利润空间缩窄的压力。

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