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华新水泥年报点评:业绩小幅承压,骨料业务值得期待

2022-11-24 17:37:01 1219

摘要:2021年,华新水泥共实现营业收入324.64亿元,同比增长10.59%;归属于上市公司股东的净利润为53.64亿元,同比下降4.74%。基本每股收益2.58元,同比下降4.09%;加权平均净资产收益率为21.30%,较上年降低3.73个百...

2021年,华新水泥共实现营业收入324.64亿元,同比增长10.59%;归属于上市公司股东的净利润为53.64亿元,同比下降4.74%。基本每股收益2.58元,同比下降4.09%;加权平均净资产收益率为21.30%,较上年降低3.73个百分点。总体而言,2021年水泥行业需求减弱,公司水泥熟料销量小幅下降,由于水泥价格上涨,公司营收有较大幅度增长,但煤炭价格持续上涨,公司利润承压下滑。

图1、2:2013~2021年华新水泥营业收入与归母净利润

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

成本压力大,增收不增利

2021年,公司营收总计324.64亿元,同比增长10.59%。从前五大销售区域看,湖北营业收入上升23.43%,湖南下滑7.27%,四川小幅上升3.38%,云南下滑13.16%,湖北地区受疫情影响较大,2020年基数较低,故而2021年增速较高,目前湖北销售已完全恢复。

整体来看,2021年水泥需求总体偏弱。上半年水泥行业景气度较高,公司实现营业收入147.44亿元,同比增长17.34%,归属于母公司净利润24.38亿元,同比增长8.26%;下半年房地产遇冷,叠加能耗管控以及地产施工疲软,水泥需求疲软,整体业绩下滑,2021年归母净利润为53.64亿元,同比下降4.74%。除此以外,2021年煤炭价格一路走高,推高了公司的生产成本,压缩了公司利润,2021年公司毛利率34.10%,较2020年下降6.49个百分点。

表1:2021年华新水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分季度看,得益于2021年疫情的良好控制,复工复产顺利推进,在2020年的低基数上,一季度公司营业收入61.89亿元,较同期有大幅增长,但水泥销售价格在低位徘徊,对公司毛利产生一定负面影响,公司一季度毛利率32.69%,较2020年33.55%降低0.86个百分点;二季度进入旺季后,水泥产量所增加,营业收入水涨船高,但由于公司所在主要经营区中南市场需求相较于同期略有不足,营业收入同比微有下滑;三季度水泥市场整体需求较差,叠加能耗双控下限电限产水泥产量下滑,公司营业收入较同期下降;而四季度房地产市场的快速冷却,叠加能耗管控以及地产施工疲软,水泥行业整体呈现供需双弱局面,不过,水泥价格在四季度初有较大幅度上涨,公司营收同比上升11.91%。

2021年全年,公司共销售水泥7014万吨,比上年同期减少1.72%,对外销售熟料512万吨,同比增长10.58%,水泥熟料占营收比重下滑至79%。2021年公司非水泥业务加速布局,骨料收入实现同比73.57%的正增长,对营收的贡献逐年上升。

图3、4:2015年~2021年华新水泥销售均价及销量变化

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从吨数据来看,水泥和熟料平均吨售价为341.14元/吨,同比增长3.94%;吨成本方面,由于煤炭价格一路走高,水泥和熟料综合销售成本大幅上涨16.72%至229.06元/吨;吨成本上涨幅度远高于吨售价上涨幅度,使得水泥及熟料综合毛利率下降15.07%至112.08元/吨。

表2:2019-2021年华新水泥主要吨数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

后市展望:海外业务稳步拓展,非水泥业务快速成长

2021年公司积极布局海外水泥市场,完成了赞比亚和马拉维水泥并购资产交割,海外水泥产能同比增加18.1%至1083万吨/年,全年海外收入实现同比增长36.67%。

目前公司水泥窑环保业务覆盖率达50%,在技术创新、产业转化能力等方面处于行业领先位置。报告期内,公司发布行业内首份《低碳发展白皮书》,公司关于生活垃圾、危废等项目推进顺利,全年环保业务处置总量328万吨。2022 年,公司计划投资122亿元,较去年完成额同比增长70%,公司将继续加强骨料、海外水泥和一体化业务发展,推动高新建材业务拓展。目前公司有10个在建骨料项目稳步推进中,阳新亿吨机制砂石项目(一期)目前处于稳步建设中,预计在年中开始试生产。(本文不构成投资建议)

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