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水泥价格上周基本持平。水泥平均价格(全国性)上周环比持平,报262元人民币每吨。南通、苏州、绵阳的水泥价格下跌10元15元人民币每吨,而六安和广元的价格则上涨10元人民币每吨。对于大多数水泥企业来说,水泥价格进一步下跌的空间应该有限,但是一些水泥价格较高的地区则可能有下跌空间,这些地区包括黑龙江、福建、湖北、广西等地。平均库存水平(全国性)上周小幅上升至77.15%。

煤价上周继续持稳。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周持平于418元人民币每吨,较去年同期低21.1%。

行业整合有不俗进展。安徽海螺[914.HK;持有]一直在江西省加快整合进程。该公司最近宣布, 董事会通过同意收购江西省圣塔实业集团的水泥、熟料生产线及相关资产。江西圣塔集团现拥有年产能480万吨的熟料生产线及配套年产540万吨的水泥粉磨。安徽海螺并同意与广州市虔州投资(江西圣塔集团原股东出资设立的公司)共同出资设立赣州海螺,用于购买江西圣塔集团拥有的水泥业务资产。赣州海螺注册资本金为4亿元人民币(下同),安徽海螺以现金出资2.2亿元,占注册资本金55%。该收购将有助于提升公司在江西区域的市场竞争力。而另一方面, 西部水泥[2233.HK]宣布将向安徽海螺发行9.03亿股新股(占扩大后股本16.67%),发行价为每股1.69港元(约1.2倍市净率,略低于停牌前股价(1.7港元))。该交易对安徽海螺带来的实时财务影响可能较低,因为持股量仅为16.67%,这不足以让西部水泥业绩并入安徽海螺的损益表。但是,正如我们经常强调,投资者应注意亚洲水泥[743.HK]中材股份[1893.HK],因为市净率较低、拥有并购概念的水泥股现时不多。台泥国际[1136.HK]的股价也较账面价值大幅折让,但是公司在短期内未完成发行购股权前,其将不大可能执行企业行动。

我们覆盖的水泥股上周下跌5.3%。表现最好的是中国建材[3323.HK;买入],股价下跌4%。安徽海螺[914.HK;持有]的表现最弱,下跌10.9%,主要是受到海螺水泥-A 被恐慌性抛售所拖累(海螺水泥-A 上周下跌15%)。