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海螺水泥:你还要我怎样?要怎样?......(2022半年报精简评)

2022-11-24 16:12:47 1612

摘要: 海螺水泥(600585)于2022年8月26日发布了半年度财务报告,大概情况我是知道的,只不过一直没有时间细看;趁着周末被封在家,把年报看了一遍,顺便再简要谈谈几个观点。 对于持有或关注海螺的朋友来说,半年报的数据或许是令人”失望“的 :...


海螺水泥(600585)于2022年8月26日发布了半年度财务报告,大概情况我是知道的,只不过一直没有时间细看;趁着周末被封在家,把年报看了一遍,顺便再简要谈谈几个观点。

对于持有或关注海螺的朋友来说,半年报的数据或许是令人”失望“的 :报告期内,本集团按中国会计准则编制的营业收入为562.76亿元,较上年同期下降30.06%;归属于上市公司股东的净利润为98.40亿元,较上年同期下降34.26%;每股盈利1.86元,较上年同期下降0.97元/股。"

上半年海螺净利润下滑30%,而其今年股价下跌17%,算是同向波动;静态来看,煤炭价格高企,海螺成本居高不下,市场整体需求不旺,似乎该卖?动态来看,海螺上半年大张旗鼓并购,可用产能增加,且净利润率仍保持较好水平,反转可期,似乎可买?

现实生活中,如果你投资或开办了一家非上市,你大概不会每日每时每刻地关注“我这家公司到底值多少钱?”但为何投资对象变成上市公司时,心态就变得如此短视?原因大概有二:一来我们总认为,成功就要“努力”,于是要“努力”盯盘,努力研究(努力没错,但方向正确吗?);二来,不看股票好像也不知道干嘛了(类似于用赌博填补无聊生活?)。

关于动态静态的选择题,答案每个人都知道,而之所以有困惑,无非是在短期视角下,脑子里一左一右的两个观点打的不可开交。不妨看简单一点,看长远一点,看理性一点,别靠情绪赌——要赌的话有太多选择,何必非选股票?下面这些是我从海螺财报里看到的,比较好懂;我看得懂的,相信你也能看懂:

1.海螺仍保持了较高的净利润率水平(17%),这仍然称得上是“优秀的生意”。(看看黑色金属,真是惨不忍睹......)

2.资产负债表中的应收应付科目均无明显异常。经营状况整体保持平稳,营收和净利的同比例大幅下滑仅仅是由于煤价和水泥价格波动,暂时放到左口袋的钱,终究还是要回到右口袋的。(以考虑通胀后的十年平均动态价格为基准,来判断水泥和煤炭价格的高估低估)

3.海螺近十年平均净利润186亿,且其近十年来资产负债率呈下滑趋势,对于一家市值1400亿(按H股计),负债率不到20%,业务稳定的龙头企业来说,你还要他怎样?如以186亿乘以GDP系数1.56=290亿,再把折旧率提高到10%,归母净资产扣除3%通胀,此时的真实净利润仍有290-55-53=202亿

4.核心竞争力并未丢失,渠道,品牌,资金等优势明显。在上半年的“冬天”,海螺持续并购增加了产能,为未来市场回暖,利润复苏打下了坚实基础。

以上这些,是在上半年需求不旺,且煤价飙升用电成本大幅抬升的背景下所发生的;未来(不一定是下半年)如果继续“稳增长”,且煤价和油价一样继续降温,净利润的情况又会如何?股价又会如何?

风险提示:以上仅作为个人投资记录,不代表投资建议,请勿据此操作股票!


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