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海螺水泥（600585）于2022年8月26日发布了半年度财务报告，大概情况我是知道的，只不过一直没有时间细看；趁着周末被封在家，把年报看了一遍，顺便再简要谈谈几个观点。

对于持有或关注海螺的朋友来说，半年报的数据或许是令人”失望“的 : “报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为562.76亿元，较上年同期下降30.06%；归属于上市公司股东的净利润为98.40亿元，较上年同期下降34.26%；每股盈利1.86元，较上年同期下降0.97元/股。"

上半年海螺净利润下滑30%，而其今年股价下跌17%，算是同向波动；静态来看，煤炭价格高企，海螺成本居高不下，市场整体需求不旺，似乎该卖？动态来看，海螺上半年大张旗鼓并购，可用产能增加，且净利润率仍保持较好水平，反转可期，似乎可买？

现实生活中，如果你投资或开办了一家非上市，你大概不会每日每时每刻地关注“我这家公司到底值多少钱？”但为何投资对象变成上市公司时，心态就变得如此短视？原因大概有二：一来我们总认为，成功就要“努力”，于是要“努力”盯盘，努力研究（努力没错，但方向正确吗?）；二来，不看股票好像也不知道干嘛了（类似于用赌博填补无聊生活？）。

关于动态静态的选择题，答案每个人都知道，而之所以有困惑，无非是在短期视角下，脑子里一左一右的两个观点打的不可开交。不妨看简单一点，看长远一点，看理性一点，别靠情绪赌——要赌的话有太多选择，何必非选股票？下面这些是我从海螺财报里看到的，比较好懂；我看得懂的，相信你也能看懂：

1.海螺仍保持了较高的净利润率水平（17%），这仍然称得上是“优秀的生意”。（看看黑色金属，真是惨不忍睹......）

2.资产负债表中的应收应付科目均无明显异常。经营状况整体保持平稳，营收和净利的同比例大幅下滑仅仅是由于煤价和水泥价格波动，暂时放到左口袋的钱，终究还是要回到右口袋的。（以考虑通胀后的十年平均动态价格为基准，来判断水泥和煤炭价格的高估低估）

3.海螺近十年平均净利润186亿，且其近十年来资产负债率呈下滑趋势，对于一家市值1400亿（按H股计），负债率不到20%，业务稳定的龙头企业来说，你还要他怎样？（如以186亿乘以GDP系数1.56=290亿，再把折旧率提高到10%，归母净资产扣除3%通胀，此时的真实净利润仍有290-55-53=202亿）

4.核心竞争力并未丢失，渠道，品牌，资金等优势明显。在上半年的“冬天”，海螺持续并购增加了产能，为未来市场回暖，利润复苏打下了坚实基础。

以上这些，是在上半年需求不旺，且煤价飙升用电成本大幅抬升的背景下所发生的；未来（不一定是下半年）如果继续“稳增长”，且煤价和油价一样继续降温，净利润的情况又会如何？股价又会如何？

风险提示：以上仅作为个人投资记录，不代表投资建议，请勿据此操作股票！