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以海螺水泥为例,分析企业的护城河

2022-11-24 15:54:32 1208

摘要:竞争是商业世界永恒的主题,企业为了获取利润在红海里厮杀。但是我们也能发现,有些企业却能在竞争激烈的市场中,做到“与世无争”,还能享受超高的利润。这类企业就是巴菲特说的,拥有护城河的企业。护城河是指企业的竞争壁垒,他能让企业在激励的竞争中,长...


竞争是商业世界永恒的主题,企业为了获取利润在红海里厮杀。但是我们也能发现,有些企业却能在竞争激烈的市场中,做到“与世无争”,还能享受超高的利润。

这类企业就是巴菲特说的,拥有护城河的企业。护城河是指企业的竞争壁垒,他能让企业在激励的竞争中,长期稳定赚钱。

企业的护城河主要有四种形式:

1、独占性的特许经营权。简单来说就是,我能做的事,你做不了。它共有四种形式。

一是,品牌。拥有知名的品牌,就意味着在消费者心中占据一席之地。只要想买某类产品,就马上想到它。因为消费者已经对该品牌建立了稳定的预期,不用挑挑拣拣浪费时间和精力;这种认同和信任可以给企业带来定价权,提高议价能力。

二是,专利权。它是指通过法律手段保护自己的特权,彻底禁止竞争对手销售自己的产品,导致该产品领域的钱自己几乎全赚了,这也是一种护城河。

三是,特许经营权。有些行业,只有政府允许的企业才能经营,它让竞争对手很难进入特定市场。

四是,独特的地理位置和资源。简单来说,我有,别人没有,这样我们就能赚到别人赚不到的钱。

2、网络效应。它是指一种商品或服务的价值,随使用者的增加而增加。只要企业一个拥有网络效应的行业占据了优势,后来的跟随者哪怕做得更好,也很难撼动它的地位。

3、高转换成本。它意味着“离开的代价太大,一旦用了这个产品,就离不开了”。

4、低成本优势。我们可以理解为,我们都能做的,你没有比我做得更快、更好或者更便宜。就算学会了怎么做,你在相当长时间内也无能为力。它可以分为规模经济、区域经济性、和流程优势三种。

第一种是规模经济。它常常出现在固定成本高于可变成本的产品行业中。因为在固定成本较大的行业,企业规模越大,分摊到每一件产品上的成本就越少,企业就越有效率。

第二种是区域经济性。有些产品运输成本很高,因此越接近生产地的企业,越能赚钱。

第三种是低成本的流程优势,简单来说,就是在流程上比别人速度快、成本低。

接下来,飞鲸投研就以海螺水泥为例,分析一下它的护城河。

首先,从特许经营权上看。一方面,海螺水泥作为世界前十的水泥制造商,世界五百强,中国驰名商标,国有大型企业集团公司。它的品牌优势十分突出。

另一方面,海螺水泥坐落于安徽省,拥有独到的资源优势和地理优势。

水泥的原材料是石灰石下图是我国石灰石的主要分布,我们可以看到安徽省石灰石储量丰富,仅次于山西省,位列全国第二。海螺水泥在主要生产基地宁国水泥厂、白马山水泥厂、铜陵海螺等地取得了安徽省地质矿产局授予的矿石开采权许可证。上述地区皆位于安徽省沿长江石灰石富藏脉带,经安徽省地质矿产局探明储量石灰石分别为1.35亿吨、7200万吨和7.7亿吨,可供开采年份均在50年以上。

生产水泥的主要燃料是煤炭,而安徽省是中国南方最大的煤炭生产基地,这些均为海螺水泥的发展提供了优越的资源优势。

除此之外,从地理优势来讲,安徽背靠以上海为中心的长三角经济区,北接山东,西有湖北、河南,在西部 大开发战略中具有独特的承东启西、连南接北的区位优势。

在交通方面,安徽省是许多铁路交通网的枢纽,且水泥重量大,水运成本比陆运成本低。安徽临江近海,水运便利。

最后,从成本上看。作为重资产行业,谁能更好地控制成本,谁就能成为行业的King。据水泥网的研究报告显示,海螺水泥的成本为191.1元/吨,,处于同行业较低水平。

能取得成本优势,主要是由于规模经济、区域经济性、独特的地理位置以及流程优势,带给它的护城河。

(1)规模经济

水泥作为大规模机械化生产的产品,工厂的生产越接近100%的生产容量,盈利性就越强,也就越有可能把房租、水电费等固定成本分摊到更多的产品上。

海螺水泥作为行业龙头,相较于其他企业,能够将固定成本更多地分散给产品。

(2)区域经济性

水泥属于基础原材料行业,是区域性产品,其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格,安徽省处于华东地区,根据下图水泥网数据显示,华东地区水泥价格高。且华东地区,是经济发达地区,对水泥的需求量较大。

(3)流程优势

海螺水泥为解决“运输成本高,销售区域受限”的问题,提出了著名的“T型战略”。其中,“T”的竖代表长江沿岸,横代表沿海。“T型战略”就是指,在长江沿线,石灰石丰富的地区,新建熟料基地;通过水运,将熟料运往资源稀缺但是水泥市场较大的沿海地区,在这些地区建立粉磨站,就地生产水泥,直接销售给当地。同时还可以通过海运,将水泥销售给其他地区。

根据海螺水泥2020年报中,我们可以看到除西部区域外,各地区销售毛利率都在50%左右,差距不大,这说明海螺水泥通过“T型战略”突破了运输距离的限制。西部区域销售毛利率低,主要是因为,不同于其他地区可以走水运,西部地区只能走陆运,而陆运成本比水运高。

总结

对于一家企业而言,拥有宽护城河,能够在很长一段时间内,享受远高于平均水平的利润率,而不用担心竞争对手的攻击。是衡量一家企业长期稳定发展的重要因素。作为投资者,我们一定要学会运用它。

海螺水泥矿产资源丰富、地理位置得天独厚,并通过“T型战略”降低成本,拥有宽护城河。因此,飞鲸投研认为,海螺水泥未来的发展还是比较可观的,适合长期持有。

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来源:飞鲸投研

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