摘要：南方财经全媒体 邢瑞涵 综合报道“十四五”规划纲要提到，到 2025年我国单位GDP能耗较 2020 年降低13.5%，意味着我国将以年均 2%左右的能源消费增长支撑约 5%左右的GDP增速，“十四五”时期双控工作面临较大压力，这也直接影响...
南方财经全媒体 邢瑞涵 综合报道“十四五”规划纲要提到，到 2025年我国单位GDP能耗较 2020 年降低13.5%，意味着我国将以年均 2%左右的能源消费增长支撑约 5%左右的GDP增速，“十四五”时期双控工作面临较大压力，这也直接影响水泥行业供需结构。
本周全国水泥市场价格继续大幅攀升，环比涨幅为7.8%，PO42.5均价达545元/吨。六大区域基本全面实现上涨，幅度30-150元/吨，但上周水泥板块出现震荡，周度出现明显回调。预计10月份能耗双控和电力供应短缺针对水泥企业限产范围已扩大到16个省份，且限产地区多为水泥主要生产基地，导致水泥生产供应严重不足，再加上煤炭成本持续上涨，促使水泥价格继续走高。
上半年国内需求旺盛，叠加出口高涨，导致用能激增，广东、江苏等近九个省份受到一级预警。
9 月份广西率先对包含水泥在内的高耗能行业实施限产，多个省份由于电源供应不足，水泥企业生产受限，短期看能耗双控下，多个省份因能控指标达到一级预警，下半年对于高能耗行业的限产限电的预期加大。
根据天风证券统计，当前已有 11 个省份出现限电限产情况，省内水泥产能占全国比重达 50%，各省限产力度20%-80%不等，当前限产范围仍在持续扩散，预计 Q4 水泥行业或面临全国性供给短缺，多个券商预测水泥下半年行情将持续走高。
今年 9 月份限电限产以来，水泥价格同样开始大幅上涨，截至9月24日，两广地区时点价较 7 月底已上涨 340元/吨，长三角、川渝、两湖、云贵地区水泥价格自 7 月底以来的涨幅均超过 200 元，另一方面，煤炭涨价抵消掉大部分利润，水煤价差角度，两广地区价格涨幅最高，水煤价格同比涨幅达 184 元/吨，但长三角仅 29 元/吨，反映公司盈利改善力度远低于价格涨幅。
从上游情况来看，目前能耗双控和电力供应短缺针对水泥企业限产范围已扩大到 16 个省份，且限产地区多为我国水泥主要生产基地，导致水泥生产供应严重不足，再加上煤炭 成本持续上涨，促使水泥价格继续走高。天风证券认为 Q4 需求旺季叠加限产，供给缺口仍然存在，未来或将进一步加深。
从下游需求情况看，受资金短缺、原材料价格上 涨影响，下游搅拌站开工量有阶段性下降，以及部分地区水泥企业出现被动减产情况，导致旺季水泥出货量环比回落 2%。
相关标的：万年青、塔牌集团、上峰水泥、华新水泥等；
报告来源：天风证券、西部证券；
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